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该行业结束了野蛮的增长。 Smol International(0696 9)还能保持高增长吗?

在过去的五到十年中,电子烟是“成瘾市场”增长最快的领域之一。甚至有人认为电子烟将成为下一个万亿级别市场。在行业规模市场和股价飞涨之时,电子烟行业草案被纳入法规,并把达摩克利斯的剑摆在每个行业参与者的头上。

根据Sullivan的报告,Smol International(0696 9)将在2020年的全球电子雾化设备制造领域将其市场的份额提高到1 8. 9%电子烟微商,并将继续保持其最大的电子雾化设备Simer作为全球电子烟 市场的领导者,在该行业即将迎来重大变化并继续保持高增长的同时,悄悄发布了其第一季度的利润表现。靴子逐渐降落,这可以继续增长吗?

净利润同比增长403%,预计短期内将保持高增长

根据该公司的业绩公告,SM International在2021年第一季度实现净利润1 1. 79亿元人民币,同比增长403%;调整后的净利润为1 2. 27亿元,同比增长28 7. 8%,由于季节性因素,较上月略有下降。公布结果后,许多机构表示,该公司第一季度的盈利与预期相符,并预计全年将继续呈现高增长。

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回顾过去几年Simer International的利润增长表现,该公司业绩的快速发展始于2018年。与业务发展时期相对应的是其FEELM陶瓷雾化芯的推出。据智通财经报道,Smol公司对陶瓷雾化芯的研究始于2012年,而FEELM技术则在2018年推出第二代技术后才开始对性能做出真正的贡献。

据了解,2018年,公司通过第二代FEELM技术实现了小至1微米的雾化颗粒,真正完成了技术过渡。该技术使雾气更加均匀,同时解决了棉芯长期泄漏的痛点,从而在行业中建立了技术壁垒。

由于FEELM雾化技术的行业领先地位为Smol带来了高议价能力,因此该公司的净利润和毛利率表现在2018年均呈上升趋势。研究与开发。研发结果的输出促使公司走出微笑曲线的底部,就像左侧的研发端一样移动。

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在FEELM陶瓷雾化技术的电子雾化设备产品的推动下,该公司的许多数据都以2018年为拐点而有所改善。但是,除了改善各种数据外,该公司的应收账款和应收票据周转天数已从2019年的2 4. 3显着增加到5 2. 4。

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从收入结构的变化来看,到2020年,该公司零售客户的销售收入将受到该流行病以及基于FEELM技术电子雾化设备产品的企业客户销售收入的比重的影响。进一步提高到9 1. 5%。

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其中,公司的前五名客户销售额在2019年约占63%,增至7 3. 6%电子烟工厂,最大的客户销售额从2019年的1 5. 7%增至3 4. ] 7%。总体而言,公司对大客户的依赖增加以及应收账款和应收票据的周转天数增加,表明公司及其客户已开始变得被动。

Everbright Securities在其研究报告中指出,VUSE品牌是该公司的主要客户之一,在过去12周中电子烟价格,其出货量同比增长了90%以上。考虑到使用Smolar陶瓷芯的VUSE Alto占VUSE系列的85%。该银行认为,对Smol第一季度业绩的支持更大,而短期业绩更为确定。

在短期内,仍然有很强的把握,公司的业绩将保持高增长趋势。但是,由于政策监管和产业结构调整的影响,该公司的高增长趋势在中长期内是否还会持续,还有待观察。

野蛮增长的终结,行业面临重塑

3月22日,工业和信息化部与国家烟草专卖局发布了《关于修改《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》的决定(征求意见稿) ),并首次提出了新的烟草产品,例如电子烟,请参阅有关卷烟的相关规定。这个消息像野火一样蔓延开来,给整个电子烟行业带来了震惊。其中,西默国际(Simer International)的股价第二天就跌幅高达27%。

发布征求意见稿标志着电子烟计划将正式告别野蛮的增长,并进入政策监管期。自从两个部门敲响警钟以来,政策监管也成为该行业背后的最大变数。

实际上,该法规首次在电子烟行业中发挥作用是在2019年。其中,国家市场监督局和国家烟草专卖局联合发布了《关于进一步保护的通知》。来自电子烟的未成年人”:禁止电子烟在互联网上销售和广告,同时强调不允许市场之类的主题卖给未成年人电子烟给未成年人”,这更多的是针对下游销售。禁令出台后,已有600多家电子烟相关公司被取消。

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本咨询草案中电子烟的监管范围将更加广泛和深入。关于随后的征求意见稿对行业的影响程度,海通证券做出了以下预测:

1)在乐观情况下:专卖中将不包括生产方,并且更可能实施归档系统。与美国PMTA审核类似,少数行业领导者在经过严格审核后才能获得生产和零售许可证。在零售方面,中国烟草签发了专门为电子烟设置的专卖许可。品牌商的线下渠道是通过特许经营,广告和宣传来遵循烟草管理模式来引用传统烟草的,未来微信小程序可能会受到限制。尽管受中国烟草公司控制,但该行业将继续以相对较高的水平增长。

2)在中立的情况下:除生产和零售的控制外,中国烟草还加强了对上游尼古丁来源(废弃烟叶和人工合成尼古丁)的控制,导致整个行业有限增长和利润重塑格局。

3)在悲观的情况下:如果完全按照传统的烟草系统实施生产和销售专卖系统,将会减少民营企业参与产业链的机会,但要考虑到电子烟名雇员的就业和年度出口贡献,并且补充法规中使用的措词是“参考”而不是“根据”,因此这种可能性相对较小。

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但是,在上述任何一种情况下,更严格的行业监管无疑将增加电子烟制造公司的合规成本,甚至会重塑该行业的利润模式。对电子烟征税将不可避免地增加终端销售价格,这将对该行业的销售规模和盈利能力产生一定的影响。

技术研发蓬勃发展

除了尚未实施的监管政策给行业带来了重大变化之外,还有许多潜在的大型企业目前正在部署电子烟陶瓷雾化芯,供热和非供热系统。燃烧产物,以及对它们的思考将不会在未来被排除。摩尔组成了正面竞争。仅在4月,许多制造商就发布了他们最新的雾化技术。

其中,采用重资产模型的BOD推出了第一代第七代石墨烯陶瓷雾化芯。该技术在业界首次使用石墨烯材料,解决了陶瓷芯过厚,加热效率低以及陶瓷芯更薄,容易折断的问题。其中,该公司的产品采用了该技术,新琥珀的雾化速度比主流产品高100%,锁油能力比同类产品高出40%市场。

也是代工的制造商的信义康已经推出了其新的雾化技术交替模式(ACM)。可以理解,该技术可以破坏加热元件周围的气泡,提高油的传导性,从而减少碳化物在雾化芯上的粘附。同时,该技术使消费者可以针对特定烟油,特定口味和特定尼古丁浓度进行更详细的调整,突出特定的风味,调整雾化干燥湿度和尼古丁影响变色龙电子烟视频,使数千人受益。表面。

该公司的直接竞争对手华城达公司已经发布了第六代雾化技术产品AX大烟网芯陶瓷。该产品采用特殊工艺,双网芯产生热量,加热面积增加了2倍,加热开始速度快了5倍1.,从头到尾的口感基本上没有变化嘴。同时,嵌入式极快的加热使雾分子小于0. 6微米。

目前变色龙电子烟视频,行业的领先公司正朝着微笑曲线两端的高工业增加值迈进。一方面,他们通过研发和设计打破了专利垄断;另一方面,他们通过树立品牌力量流向下游销售。在各种因素的影响下,公司目前可以享受技术红利的时间仍然未知。

展望未来,Simer International还将积极扩展到医疗和保健雾化产品领域。去年4月,该公司与AIM ImmunoTech签署了一项材料转让和研究协议,旨在对AIM旗舰药物Ampligen 吸进入给药装置的功效进行研究。在实施了监管制度,调整了产业结构之后,公司能否在技术研发领域保持领先地位还有待观察。

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