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我最后一次关注艾仕德的时代是大量使用4g手机的时代,现在艾仕德有了新的面貌

Aishide:电子烟,最大的手机分销商

Benniu研究逻辑1月22日

1月20日

会议纪要:

悦刻最近将在美国股票市场上市,每个人都在关注它定位到艾仕德的公司。

电子烟分为三个链接:制造链接负责香港股市的Simer,品牌链接即将上市悦刻,分销链接是艾仕德,每个链接只有一个目标,这真的很少见。

今天的重点是艾仕德的核心障碍和来龙去脉。

在过去的五年中,艾仕德受到的关注较少。我最后一次关注艾仕德的时代是大量使用4g手机的时代。现在,爱世德有了新的业务分布电子烟。 电子烟预计该业务将大大提高爱仕德的毛利率和净利润率。该报告分为五个部分:

第一部分介绍了艾仕德经销品牌的赋权问题。第二部分介绍了分销行业的障碍。许多人认为分销行业的壁垒很低,但爱仕德不仅从事分销,而且从事零售。第三部分介绍了手机分配与当前分配之间的异同电子烟,以及分配能力是否可以重用。第四部分介绍了艾仕德和悦刻之间的关系,并介绍了为什么悦刻选择艾仕德。 悦刻的招股说明书中提到艾仕德(Ai Shide)最大的收入来源,占15%。第五部分介绍利润预测。

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第1部分:介绍艾仕德经销品牌的授权问题。

(1)在艾仕德当前的收入结构中,苹果手机和荣耀手机的分布贡献最大,而三星手机的销售下降,收入贡献越来越小。

2010年,公司卖摩托罗拉手机在2011年与小米和LG合作。但是现在卖的手机都是畅销的手机。这被映射到电子烟的问题。每个人都会担心情况是否会恶化吗?将不会。因为爱仕德只分销销量大的品牌。

(2)关于与悦刻的合作。双方于2019年开始合作,但早在2017年,艾士德就建立了No.1机器,专门从事非移动3C品牌的销售。到2020年,爱仕德的非手机收入为27亿元人民币,预计这一部分全年将达到60亿元人民币。电子烟这一新类别将提高其毛利率和净利润率。

第2部分:介绍分销行业的壁垒。

您可能会认为发行只是一次通行证,但事实并非如此。艾士德在全国范围内建立了非常强大的网络系统,并在全国31个省和300多个地级市建立了1到6个全频道覆盖范围。黄牛对艾仕德有着深厚的感情。艾士德(Ai Shide)拥有近100,000家商店,卖手机商店或多或少地从艾士德(Ai Shide)获得商品。艾仕德在所有省份都有五个配送中心和仓库,这有助于线下商店减少很多运营风险。艾仕德的市值确实很小,但它是一家大公司,年收入在60到700亿元人民币。

2013年之后,爱仕德的收入主要来自手机分销,而其他产品所占的比例相对较小。现在其他产品的收入逐渐增加,到2020年将占收入的大约10%。预计到2021年2020电子烟市场渠道,在与电子烟制造商的合作下,这部分收入将有更大的增长;以前公司的毛利率相对较低,大约为2%至3%。但是以手机品牌制造商小米和Transsion为例,它们的毛利率可以达到10%到20%。包括手机代工工厂的格尔,力迅等在内,它们的毛利率可以达到20%到30%。因此,在手机系统中,分销的毛利率相对较低。因此,爱仕德开始扩展到3C类别,希望找到一条具有高毛利率,良好的市场条件,较大的市场和快速增长的轨道。因此,艾仕德建立了第一台机器2B平台。尽管2019年第一台机器的利润仍然是负数,但其收入却实现了可观的增长。因此,从最近三年的角度来看,艾仕德与悦刻之间的合作已经准备了很长时间,这并不是突然的。艾仕德最近宣布,到2020年其利润将超过7亿元人民币,同比增长近一倍。原因是:1.产品结构发生了变化。 2.内部移动电话产品的结构变化导致某些具有相对较高毛利率的移动电话类别的销量增加。 3.公司的整体运营和管理能力得到了改善。这三点有助于2020年的业绩增长。

市场之前曾有几个问题:(1)股票质押率从2011年初的4 2. 4%降至2 5. 6%。部分质押风险可以释放。 2) 2017年度现金流量相对较差,此后一直在增长。[3)公司逐渐扩大了Honor手机的销售。有些人担心,离开华为后Honor的销售会下降。电子烟烟油,我们目前的理解是,它不仅不会下降,反而可能会增加;而且,艾仕德以前只在国内发行Glory。将来,艾仕德将帮助Glory开拓海外渠道。

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分销行业的竞争格局相对稳定。其中,仅有的上市公司为艾仕德,天音和迪信通(香港股票),艾仕德和天音基本上占离线股的50%。

分发手机和电子烟之间的最大区别是电子烟无法在线销售。 30%到40%的手机是在线销售的,其余的则是离线销售的。只要它离线进行B业务,就必须经过艾仕德和天音。这三家上市公司和整个行业的增长速度基本保持稳定。今年,艾仕德和天音将与大型电子商务平台合作,建立一个基于数据的信息平台,以促进2B企业对该平台的需求。

第三部分:讨论手机分配与当前分配电子烟之间的异同,以及分配功能是否可以重复使用。

悦刻总共发布了五种产品,其中四代产品归艾仕德代理专有。 电子烟的值低于手机的值。 电子烟下一代产品将不会取代上一代产品。不同的产品可以满足不同的需求。 悦刻第一代卖现在运行良好。该政策不允许在线销售电子烟,现在几乎不可能从在线买转到品牌电子烟。与手机相比2020电子烟市场渠道,电子烟的离线需求更加丰富。 电子烟品牌制造商很难进入超级市场,网吧悦刻电子烟,酒吧,KTV等,但是爱仕德具有相关的积累和背景。这就是为什么他们愿意与艾仕德合作。

接下来,我将介绍电子烟 市场的竞争格局。到2020年前三个季度,悦刻 市场的份额将达到60%,到2019年仅占40%。其中,最大的贡献来源是Aishi De No. 1机器。此处最重要的原因是爱仕德可以迅速帮助悦刻扩展门店。作为电子烟的分销商电子烟代工,艾仕德首先帮助悦刻开设了一家商店,并且该商店中的商品必须经过艾仕德,这样艾仕德才能实现盈利。例如,每支烟杆的零售价为300元,则其组成可以如下:生产成本50,生产者利润50,品牌所有者100,分销商100。每支烟袋36元,成本3元,生产利润3元,品牌拥有者20,分销商10,并且会有强劲的回购,弥补了电子烟价值低的缺点。

第4部分:介绍艾仕德和悦刻之间的关系,并介绍悦刻为什么选择艾仕德。

我们的认知与市场的区别:首先,市场相信悦刻具有大品牌,高份额和强大的议价能力。我们不否认这一点,但我们相信分销商可以帮助品牌所有者做很多工作。这不是一个不利的工作,以后会有例子。

第二,每个人都认为艾仕德作为手机分销商没有进入电子烟分销的优势,但是卖 电子烟的绝大多数人或多或少地从事与手机相关的业务。

例如,罗永浩和他的合伙人建立了电子烟品牌。他们之所以找到天音和艾仕德,是因为他们喜欢艾士德和天音的离线扩展功能。

第三,有些人更担心HNB出台后,HNB是否会对艾仕德或传统文化产生影响?

如果HNB需要离线全渠道服务,那么爱仕德很可能会帮助他们进一步扩展自己的门店,而爱仕德是最佳选择。双方目前正在初步沟通。有人担心电子烟将来会自行建立商店。但是,自建商店的成本很高,自建商店的比例也很低。 Aisite可以帮助其降低风险,降低物流和仓储压力,从而使其可以专注于品牌设计并更好地与制造商合作。 电子烟体积小,易于存储,物流成本低,悦刻可以实现轻资产运营。艾士德(k5)的业务尚处于初期阶段,预计将来会大大改善艾士德(Ai Shide)的支出,收入和毛利率。艾仕德专门成立了一个由数百人负责电子烟的团队,这表明艾仕德将电子烟分销视为公司的重要战略。

第五部分:介绍利润预测。

收入预测:悦刻的市场份额预计将达到70%。这里电子烟看起来很小,因为第三方数据是终端价格,我们遵循工厂价格。预计将来,第1单元的份额将进一步增加。因为现在爱世德不仅帮助悦刻在国外发行。我们预计毛利率和净利润率将显着提高,因为该品牌的溢价能力将得到彰显。只有电子烟会在2020-2022年带来公司收入的显着增长。

摘要:

历史上的一些例子:

(1)格力,美的和苏宁的合作,在建立销售渠道时,分销商将迎来一个相对较快的发展。

(2)在2020年,香港存在工业大麻的轨道,工业大麻品牌的服务提供商或卖方的股价将比品牌所有者的涨幅更大。

([3)医学美容行业也需要这样做

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