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虽然用了大量篇幅来描述日益严格的全球主要市场监管政策,并且可能不是某些市场上销售的全球最大电子雾化设备制造商,但赛摩国际控股有限公司(以下简称“小”)仍计划通过香港联合交易所主板进入二级市场并正式挂牌。

12月19日,斯莫拉第一版招股说明书在香港联合交易所网站发布。但真正引起中国投资者关注的是,前一天,锂电池概念股惠州亿纬锂能股份有限公司(300014.SZ,以下简称“亿纬锂能”)宣布Moore Sun Moore香港 转移了 Mcwell。次日,因通过Sun间接持有Simer 37.55%股权,公司披露了Simer上市相关公告。

另外,亿维锂能从2011年开始就成为Smol的供应商,为其提供电池产品。在过去的三年半电子烟中,Simmer从亿维购买买lithium energy已经占到了总销售成本的5%左右。

Smole招股书的历史进程始于2009年深圳麦维尔的成立,麦维尔已在新三板挂牌近四年,代码834742,退市前市场的价值为85.。 30亿元],最后一个交易日收盘价为134.76元。经过一系列重组,上市实体于2019年7月在开曼群岛注册成立。随后,Smoore的全资投资控股公司Smoore BVI和Smoore Hong Kong成立。

目前,电子烟工业的第一只股票已经打包,正在等待香港证监会和香港证券交易所的批准。不过通过公开的招股书,该公司在2018年占全球市场的[1]市场1%。公司近三年的业绩展现在人们面前,然后就可以拿看看电子烟工业的商业环境。

Smol 的名字由来已久,技术决定了市场

McWell 这个名字大家都很熟悉,但“小”的来源更长一些。 深圳市西迈科技有限公司成立于2006年,如今公司官网已不见。

招股书披露,Simer董事会主席陈志平于2007年作为少数股东加入深圳公司。随后,其持股比例增至85%,深圳麦维尔的通过控股方式于2009年9月成立。通过后者发展核心业务后,2012年11月,深圳西默科技有限公司被注销。

现年 44 岁的陈志平(Shim Zhi’s)担任首席执行官兼董事会主席。他负责监督整体管理和业务运营、协调董事会事务、制定战略和运营计划以及做出重大决策。 2017年出任Mcwell总经理,出任董事会主席。毕业于上海同济大学,获经济学学士学位,主修市场marketingiqos烟弹,后在中国获得工商管理硕士学位。欧洲国际商学院。

Simall 的核心是研究雾化和加热技术。有两种主要的业务类型。一个是其他品牌的oem制作,另一个是通过经销商销售自有品牌产品。两者的销售收入比约为4:1。目前Smolar所有产品均位于中国大陆,主要销售市场美国、日本和欧洲国家。截至2019年6月30日,中国大陆市场占收入的18.6%,中国香港20.3%,但后者仅用于转口和运输。

由于年收入占美国市场的30.5%,这是Smole招股书中记录的第一个重要领域,相关产品的出口始于2012年。2015年,Simer开始推出自有品牌APV,将产品和分销网络扩展到欧洲,并与日本烟草及其部分集团公司建立了业务关系。同年,西默以深圳麦维尔为主题,在新的OTC上市市场。

自财务记录披露以来的三年里,Smol 开发了两代加热技术,并在第一批将陶瓷加热技术引入市场。公司于2017年在长沙成立首家基础研究所,2019年在深圳成立3个基础研究所,荣获国家知识产权局颁发的“第21届中国专利奖”。

2017年5月,Simer进入了不燃烧装置的市场,即不再直接加热烟草,而是产生雾化器,加热装有尼古丁的烟草胶囊。此外,陶瓷加热技术还用于制造CBD(大麻,工业大麻的活性成分工厂)和THC(四氢大麻酚,大麻中的主要精神活性化合物)的电子雾化设备组件

新三板转至香港联合交易所,股权发生多次变动。

比业务发展更复杂的是,经过几轮资本运作,Smolar的股权发生了变化。 2009年深圳麦威尔成立时,赖宝生持股85%,刘平坤、陈志平持股15%。当时赖宝生负责销售和市场marketing,刘平坤负责研发。该持有方式已于2013年12月终止。

2012年,为进一步发展业务并提供扩张资金,深圳麦维尔公司进行了第一轮注资,但持股比例保持不变。 2013年,为激励和留住高级管理人员和员工,赖宝生、刘平坤与思迈五位创始股东签署了股权转让协议。陈志平直接持有70.55%的股份,而赖和刘则可以持有自己的股份。保留 5% 和 1% 的股权。年底新一轮注资完成后,持股比例不变。

2014年,为寻求与公司的协同效应,公司已提供电池产品3年。亿纬锂能决定终止投资。概念 4月,创始股东与亿维锂电签署股权转让协议。根据协议,亿纬锂电以1000万元收购50.10%股权。 2015年,麦克维尔重组为股份制公司并在新三板挂牌。

2016 年,McQuay 进行了两次私募,共发行了 3300 万股。完成后,亿威锂业将持有约47.5%的股份,陈志平持有约33.8%的股份。 2017年3月至2017年6月,经过一系列做市转让,陈志平成为第一大股东,持股约39.2%,亿威锂业持股约37.5%。分享。为打造国际化融资平台,实现股东价值最大化,麦克维尔于2019年从新一届三届董事会退市,决定申请在联交所主板上市。

退市当日,麦克维尔129名股东中的99名退出,陈志平持股增至约41.5%。 2019年7月,McWell重组为有限责任公司。主要的制造、出口和销售子公司均由 McWell 全资拥有。该公司通过重组以 Simer 的名义在中国设立了办事处。海外控股制度。

2019 年 7 月,上市实体在开曼群岛注册成立。随后,全资投资控股公司Smoore BVI在英属维尔京群岛成立,全资Smoore BVI成立香港。海外股权重组后,Smolar于9月与多家股权投资基金SBI Limited签署协议,向Mcwell注资。 10 月,Smore 收购了 SBI Limited 100% 的股份。

也就是说,上市实体Smol通过SBI Limited控制Mcwell 5%的股权,通过SBI Limited间接控制Mcwell 95%的股权。

另一方面,2019年10月,CCG中国等投资者从陈志平的控股实体购买了买了总计约83.80,000股A-1系列优先股,而Sagittarius也发行了约503.0 百万普通股,并向纳尔科技等公司发行可转换本票。

截至目前,这7位创始股东通过机构累计持有52.89,其中陈志平持股38.49%,亿威锂业通过EVE BVI间接持股36.79%,其他通过股东持股6.17%。除陈志平外,六位创始股东还包括集团副总经理熊少明、董事会秘书邱凌云、运营部总经理罗春华、王建良、赖宝生、刘平坤。

通过一致行动协议,陈志平、熊少明、亿纬锂能及其控股机构成为思迈的控股股东。经累计计算,实际控制人共持有81.13%。

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图片:Smol 公司及其股权结构。来自招股说明书

在代工厂和自营业务的增长中,原材料是成本的关键因素

招股书披露,通过oem和自有品牌的销售,Simer的综合收入为7.70亿元、5.650亿元和34.340亿元,代表了可观的收入调整后净利润为1.60 亿、1.890 亿和7.350 亿。 2019年前6个月营收32.740亿元,同比增长178.4%;调整后净利润为9.31亿电子烟品牌,同比增长415.9%。

Smoore为日本雾化、英美烟草、雷诺亚太、RELX悦刻、NJOY等全球烟草公司和独立电子雾化公司(含雾化芯)研发、设计和制造封闭式电子雾化设备;封闭式电子雾化器和电池。 2019年前6个月,这部分销售收入约为26.380亿元,同比增长246.5%香港电子烟进口商,占总收入的80.6%,其中一部分来自电子雾化。设备及零部件收入比例基本为1:1。

由于其陶瓷加热技术电子雾化设备的销售增长,其组件[价格的平均值在2016年至2018年间有所下降。原因是热非燃烧产品的组件开始销售2017年,后者价格较低,但这促进了毛利率的增长。 2019 年 41.5%。

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图:近年来,工业产品的设备和部件的平均价格不到10元,而自有品牌价格的价格也进一步下降。来自招股说明书

在过去三年半中,Smolar 客户的比例发生了变化。 2019年前6个月,前五名客户收入占总收入的54.8%,最大客户占比下降至13.1%。但招股书披露zippo电子烟,其与两大企业客户签订了长期制造和供应协议,这些客户占总收入的17.6%。

此外,Simer 于 2016 年开始向零售客户销售自有品牌产品。自有品牌 APV 包括带电热丝的开放式电子雾化器和带电池的电池。 Mikewell电子烟品牌有哪些,产品齐全。 2019年前6个月,销售收入约6.360亿元,同比增长53.3%。由于自有品牌产品结构和定价能力的调整以及历年收入的增长,西美尔的毛利率由2016年的24.3提高到2018年的34.7%。

2016 年初,Smol 拥有 12 家经销商。 2019 年 6 月末,虽然经销商数量从 2018 年底的 319 家减少到 213 家。 通常,根据其建议零售价格,大约 34% 至 43%卖 为经销商提供产品并进一步增加销售量。为经销商提供1.5%至5.0%返利,但双方未签订长期协议。

招股书披露,存货周转天数已从2016年的74.8天减少至2019年前六个月的36.2天;毛利率也逐年提升,从2016年的24.3%提升到2019年前六个月的41.5%。

值得注意的是香港电子烟进口商,电子雾化设备的制造是一个劳动密集型行业。样品生产制造人员占91.5%,技术人员占4.3%。同时,原材料成本占总销售成本的比例仍然很高。过去三年半,这个比例基本保持在75%左右。

不锈钢和锂离子电池是电子烟的主要原材料。 2013-2016年不锈钢价格下降,但10mm热轧和1mm冷轧304不锈钢价格从2016年的每吨35万元增加到1.22万元和k21]1. 2018年45万元和1.64万元是因为镍、铬等原材料持续增加价格。

然而,锂离子电池价格从2013年的1.下降了约9元/kw·h约9元/kw·h。这是由于关键部件(如电池负极材料和电池隔膜)发生故障所致。衰落所致。 价格到2018年大约是0.每瓦时8元。这也降低了电子烟的生产成本。

因此,非燃烧设备、开放式电子雾化设备和封闭式电子雾化设备的平均价格从2013年的103.8美元和85.3美元增加到[email protected]美元[email protected] 2018年跌至9美元4.9、47美元1.3和25.。Smole预测电子烟average价格未来会进一步下降,但利润会增加。

表:Smolar的销售成本分布,原材料成本累计占比高达74%。来自招股说明书:梁晨

本次募集资金的核心将用于保障研发和生产

对于业务发展,齐美尔认为其研发非常重要。近三年半,研发支出分别占各时期总收入的2.1%、3.9%、3.1%和2.9%。 Smol的研发平台由三个独立的部门组成:基础研究所、技术中心和技术产业化中心,分别负责不同层次的研发工作。

截至最近实际可行日期(2019年12月9日),Simer已申请1300多项国内外专利,其中600多项已获授权。

在业务发展初期,Simer首先专注于便携式电子雾化设备的开发,并于2009年开始与NJOY合作,NJOY是电子烟市场的早期参与者之一。 2013年,由于PayPal创始人的投资,NJOY1一度达到10亿美元。 Simer 推动了 NJOY 的 King 产品的发布,创造了 9300 万美元的年销售额。

通过对雾化芯的不断研发,取代了传统的雾化页棉,实现了在线雾化储液的突破,开发了无棉技术产品。自2013年打造自有品牌以来,Smolar开始关注加热技术的研究。 2016年第一代产品问世,改进了吸高粘度电子雾化液的收集和蒸发,下半年推出第二代产品。

目前,Simer计划在深圳建立集团级研究中心,加大对检测中心的投入,并在海外设立研究机构。此外,Semole决定建立和扩大研发平台和技术品牌。它在招股书中提到,将其电子雾化技术和产品应用于医疗保健行业是下一阶段研究的重点之一。不过,该公司并未说明这一决定是否与日益严格的电子烟行业法规有关。

此外,自2016年以来,Smolar加快了生产规模,建立了更多的生产基地。截至最新可行日期,其10个生产基地总建筑面积约14.38万平方米,oem月产量已突破1亿台标准。

本次IPO的项目之一是在江门和深圳建设两个工业园区。招股书显示,江门工业园将分两期实施,投资约27亿元至30亿元。预计一期2021年投产yooz电子烟,oem月产能增加9000万,二期2023年左右投产,月铸造产能进一步增加1.20亿值得注意的是,江门市为公司自有财产。

深圳工业区建筑面积约18.7万平方米。从最后一个可行日期开始,Smolar已经开始与当地政府就该项目进行沟通,预计从获得国有土地使用权到开始运营需要两年左右的时间。

除了上述计划外,Simer还透露了电子烟品牌。募集资金将用于新建生产基地自动规划生产流水线、升级集团ERP系统、升级现有工厂;收购可能对现有业务协同或互补产生重大影响的有前景的公司;营运资金分配和其他一般公司用途。

市场有吸gravitation,但政策风险是达摩克利斯之剑

电子烟市场 是带有吸gravity 的蛋糕。招股书援引弗若斯特沙利文数据显示,全球烟草产品市场的规模从2013年的6795亿美元增至2018年的5092亿美元,年复合增长率为6%。未来,虽然卷烟市场在严格控烟政策的影响下会继续走低,但价格的崛起和电子烟的出现将推动市场的进一步增长。预计年复合增长率为8.0%,2023年规模将增至11.8750亿美元。

对于电子烟部分,该组织相对于所有烟草产品销售额的预期销售额将从2018年的4.0%增加到2018年和2023年的14.6%;到2025年,电子烟的用户数将增加到约1.1160亿,电子烟的使用率将比2018年增长20倍以上。

电子雾化设备行业的价值链包括供应商(上游)、电子雾化设备制造商(中游)和零售、品牌推广(下游)三部分。其中,电子雾化设备制造商往往需要大量资金投入,因为他们需要大量资金进行前期上游原材料采购、生产基地建设和研发投入。另外,组建研发团队的成本非常高,研发团队对于厂商建立和维持市场地位非常重要。因此,如果没有足够的资金,新进入者将很难进入该行业并参与竞争。

这也是一个极具竞争力的市场。 电子烟的需求集中在北美和欧洲,但制造业主要集中在中国。以上代理代理数据显示,全球90%的电子烟在中国生产,而中国90%的电子烟用于出口。中国电子烟制造业集中在深圳,聚集了600多家电子烟企业,全球有1200多家电子雾化设备制造商。

2018年全球前五名参与者占市场份额的31.9%,但前十名仅占市场份额总数的不到一半,而且大部分都是小众中型企业。 Semole是唯一一家市场份额超过10%的公司。

同时,这是另一个政策风险大于所有风险的市场。尽管在上述制造商看来,新型烟草产品和电子雾化设备可能会为终端消费者提供更好的体验,但目前尚不清楚其使用带来的健康风险。相关监管机构已经出台或正在研究不同层次和相关纬度的法规。

Smole 招股书中列出的主要风险也以法律和医疗健康风险为主。由于美国是最大的市场,它的清单是最详细的违反美国法律的风险清单。美国食品药品监督管理局制定了一系列相关行业准入要求,包括上市前申请,部分地区申请日期提前。

截至最后可行日期,Smolar 尚未提交任何烟草营销申请,但正在准备自有品牌申请,并将为客户提供最大帮助。招股书披露,2019年前6个月,需要通过自有提交或销售给美国客户市场的产品占总收入的23%]。

从 2019 年 9 月开始,美国一些州政府宣布了临时紧急香水禁令。这些禁令禁止以各种形式销售和拥有所有非烟草味的电子尼古丁delivery 系统产品。这个水平被认为是吸吸引消费群体的关键因素之一。

此外,招股书披露,多国政府正在考虑实施更严格的法律法规来规范传统卷烟替代品的出现,并有望对电子雾化行业施加各种限制。 ,包括禁止使用公共场所、征收附加税等。招股书列出了葡萄牙、印度尼西亚、欧盟委员会、中国等政府机构的相关规定。

市场电子雾化设备的介绍比较短,还是要判断是否足够安全。与声称帮助戒烟的电子烟制作人相反,世界卫生组织坚持认为没有确凿的证据,并建议改进相关法规。同时,由于Smol 80%以上的收入来自海外市场,其出口业务存在各种安全和海关查验风险。

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